Compras de acciones de accionistas de corporaciones y miembros de LLC

Las adquisiciones son uno de los temas más importantes que las pequeñas empresas deben considerar.Debería ser un tema discutido, negociado y decidido de acuerdo con un acuerdo de accionistas o de operación de LLC.Sin embargo, a menudo no lo es.

Para las corporaciones, la Ley de Sociedades Comerciales de Illinois (BCA) permite una compra si un accionista minoritario ha alegado fraude, opresión, ilegalidad, despilfarro o incumplimiento del propósito corporativo en una acción contra el accionista mayoritario. 805 ILCS 5/12.56(a)(3).

Para las LLC, la Ley de Compañías de Responsabilidad Limitada de Illinois (Ley de LLC) permite ordenar una compra cuando un miembro debe ser disociado de la LLC.Un miembro puede demandar para forzar la disociación de otro miembro cuando ya no es práctico hacer negocios con ese miembro. Esto puede ocurrir cuando se cometió un acto indebido. 805 ILCS 180/35-45(6).En un caso reciente, un panel de arbitraje dictaminó que un miembro estaba autorizado por el acuerdo operativo a competir con la LLC, pero que al hacerlo había hecho impracticable continuar con el negocio junto con la LLC y, por lo tanto, debería ser disociado.

La valoración de pequeñas empresas para una compra puede ser muy disputada.No es una ciencia exacta, pero se disfraza de ella.Las disputas giran en torno a cómo se calcula la ganancia (por ejemplo, se deben restar salarios excesivos y gastos personales). También se requieren ajustes por eventos no recurrentes, útiles y perjudiciales para los ingresos recientes.

Después de determinar las ganancias, el tribunal debe evaluar su estabilidad para capitalizarlas.En un negocio estable (por ejemplo, un edificio de apartamentos), unas ganancias anuales de $100,000 podrían conducir a una tasa de capitalización del 10 o más y a un valor de $1,000,000 o más, mientras que en un negocio inestable (por ejemplo, autos usados), unas ganancias de $100,000 podrían generar una tasa de capitalización de solo 1 o 3, para un valor de $100,000 a $300,000.

Después de determinar un valor, algunos valuadores descuentan la participación proporcional de un accionista minoritario del valor (un accionista del 20% tendría derecho a $200,000 de un negocio valorado en $1,000,000 proporcionalmente) porque carecen del derecho a controlar el negocio, lo que significa que un valor justo de $200,000 sería descontado porque no proporciona control mayoritario.Un artículo en Derecho Empresarial Hoy argumentó que las acciones de un accionista minoritario no valían nada sin un acuerdo de accionistas porque el accionista mayoritario podría negar efectivamente cualquier compensación al accionista minoritario.La mayoría de los estados, como Illinois, tienen estatutos que, bajo una compra estatutaria, requieren que un accionista minoritario sea comprado por el valor justo (sin falta de descuento inicial) en lugar del valor de mercado justo de sus acciones. 805 ILCS 5/12.56(b)(11).

Algunos tasadores también aplicarán un descuento por comerciabilidad para pequeñas corporaciones o LLCs. La teoría de que no existe un mercado para las acciones de pequeñas empresas o empresas privadas.Una pregunta en estos casos es si el descuento por liquidez aplicaría a la venta de la totalidad del negocio o solo a una parte de las acciones.Si es para toda la empresa, entonces todos los accionistas soportan este descuento por igual, pero si es solo para las acciones de un accionista minoritario, entonces la valoración produce un descuento para el accionista minoritario que no es soportado por igual por los accionistas mayoritarios y no debe considerarse como el valor justo de mercado.

Las cláusulas restrictivas también pueden ser un problema. Si los ingresos del negocio dependen de empleados clave, por ejemplo, y si tienen la libertad de abandonar la empresa después de la compra, el valor del negocio disminuiría inmediatamente si se fueran.Los estatutos permiten que el tribunal ordene que el vendedor de las acciones quede prohibido de competir durante un período después de la compra. 805 ILCS 5/12.56(e)(iii).

En este espacio es imposible enumerar todos los factores que intervienen en una adquisición.Hacemos tanta de esta litigación que hemos comprado y consultamos regularmente los principales libros de valoración y hemos trabajado con y contra muchos valuadores diferentes.Esto nos ayuda a prepararlos para que testifiquen cuando trabajan con nosotros y nos ayuda a contrainterrogar a quienes trabajan en nuestra contra.

Para hablar con uno de nuestros abogados, comuníquese con nosotros al (312) 223-1699 o envíe un correo electrónico a Thomas E. Patterson en tpatterson@pattersonlawfirm.com para más consejos e información.